国金证券：给予中颖电子买入评级|环球视点

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国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对中颖电子进行研究并发布了研究报告《22年业绩承压，23年复苏可期》，本报告对中颖电子给出买入评级，当前股价为40.85元。

中颖电子(300327)　　业绩简评　　2022 年 3 月 29 日公司发布年报， 2022 年实现营收 16.02 亿元，同比+7.23%；实现归母净利润 3.23 亿元，同比-12.86%。其中，Q4 单季度实现营收 3.46 亿元，同比-13.64%；实现归母净利润 0.12亿元，同比-87.92%。　　经营分析　　2022 年下半年公司业绩承压，全年业绩表现良好。 以 2022 年年报来看，公司 2022 年实现归母净利润 3.23 亿元， 同比-12.86%； 单Q4 来看， 公司实现归母净利润 0.12 亿元，同比-87.92%。公司归母净利润大幅下滑主要原因在于公司因产品质量赔偿事项，对 B客户赔付 0.54 亿元，影响归母净利润。此外，全球半导体景气度下滑叠加海外通货膨胀，终端消费能力受到压制，家电和手机端需求快速下滑，影响家电 MCU 和锂电池管理芯片相关产品营收。　　家电类 MCU 去库加快，公司变频及车规 MCU 研发顺利。 自 22Q4 以来消费类 MCU 竞争加剧、行业去库存加快，公司作为专注家电 MCU领域的厂家，预计 23 年上半年整体将持续存在库存及降价压力，但公司在变频白电及车用 MCU 领域陆续取得一定突破： 21 年突破白电变频 MCU，客户导入顺利； 首颗车规 MCU 产品已于 22 年完成流片，在客户处已通过功能验证，预计 23 年有望正式推出，后续将加速车规产品布局，推出更多不同功能的车用 MCU 芯片。　　锂电池管理芯片及 OLED 显示驱动芯片业务稳健成长。 公司锂电管理芯片 21 年打入国内主流手机厂供应链， 目前份额约 20%， 后续有望受益于国产替代继续提升份额。 公司已有车规 AFE 产品布局，预计将于 23 年底或 24 年初发布。 2023 年 3 月 20 日公司发布公告称其控股子公司芯颖科技为了满足业务发展的需要、加快 AMOLED显示驱动芯片业务拓展的进度拟增资扩股引入投资者，本次增资方拟以现金方式合计出资人民币16,800万元取得芯颖科技股权比例为 11.85%。　　盈利预测、估值与评级　　我们小幅下调公司 2023/2024 年净利润为 3.60/4.57 亿元（下调7.7/5.8%），对应 EPS 为 1.05/1.34 元， 新增 2025 年净利润预测为 5.18 亿元，对应 EPS 为 1.51 元， 继续维持“买入”评级。　　风险提示　　客户拓展不如预期；市场竞争加剧；限售股解禁流通；供应链风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券华晋书研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.02亿，根据现价换算的预测PE为28.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为47.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中颖电子（300327）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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